美聯儲QE3漸行漸遠 黃金有望震蕩走高

　　美聯儲QE3漸行漸遠

　　黃金短期承壓

　　金價自去年9月起已經震蕩下行11個月有余，遠超過在2008年次貸危機中7個月的回調時間，近期美國眾多經濟數據的好轉暗示美聯儲推出QE3的可能性越來越小，美聯儲不再大量釋放貨幣令金價短期面臨下行壓力。歐債危機亦難現曙光，在政治博弈中預計短期內好轉和無序惡化的可能性都不大，未來只有當歐債危機發生重大變化或出現轉機時，金價才會受到較大影響，因此目前對歐債危機不必過多關注。

　　2008年金價在下跌7個月后之所以能迅速走出強勢反轉行情，與當時貨幣寬松政策有很大關聯。2008年9月美聯儲在雷曼兄弟公司破產后迅速實施了**輪量化寬松貨幣政策，購買了上萬億美元的長期國債和貸款抵押支持證券（MBS），大大緩解了市場流動性的不足并推動金價強勁走高。

　　目前全球經濟狀況與彼時顯著不同，美國近期公布的貿易赤字、零售數據、工業生產和房地產數據均好于預期，這推動標準普爾500股指站穩1400點并有望創出年內新高，在此樂觀情緒下美聯儲再度量化寬松的可能性大幅降低。2011年9月后美聯儲始終沒有出臺更進一步的寬松措施，連續實施的兩輪扭轉操作（OT）并未擴大聯儲的資產負債表，大宗商品CRB指數在近期反彈后也離去年9月時的水平有較大差距，中國和美國的7月CPI則雙雙跌至2%以內，通脹的持續回落削弱了黃金的投資需求。

　　提升黃金需求

　　在近期農產品和原油價格大漲后，全球通脹有望在8月以后再度回升，這將提振黃金的保值需求。受敘利亞和伊朗緊張局勢的驅動，美國原油期貨價格已經從6月下旬的每桶78美元上漲至目前的96美元，漲幅高達20%以上；而美國持續干旱的天氣更是推動大豆、玉米等農產品價格同期上漲了30%-50%，這將提振全球未來的通脹預期，預計7月份將形為中美等國CPI的年內低點，而8月份后全球各國將普遍面臨通脹回升，實際利率的下行將再度提振黃金的投資需求。

　　消費旺季來臨

　　現貨需求有望回升

　　今年以來印度黃金需求的下滑和中國新增需求的放緩，是導致全球黃金價格疲弱的重要因素。但從今年8月份開始黃金將進入傳統的消費旺季，印度和中國將面臨排燈節、國慶節等一系列的重大節日，黃金首飾加工商將在此期間加大現貨采購力度，現貨需求有望提振金價走勢。

　　印度官員預計2012年黃金進口將下滑30%以上，因盧比匯率大幅貶值而推高印度金價。但值得注意的是，印度7月CPI同比大幅回落至6.87%（6月為10.02%），這有望支撐盧比匯率并提振印度黃金需求。印度傳統節日從8月初開始，并將在11月達到頂峰，過去一年多壓抑已久的黃金需求有望在婚禮高峰期爆發出來。中國黃金需求增速雖然已經同比去年放緩，但世界黃金協會預期中國今年的需求增速仍將達到10%并成為全球**大黃金消費國，未來如果通脹回升將重燃民眾對黃金的投資熱情。此外，全球*大的ETF基金SDPR的黃金持有量在*近兩周大幅增加了10噸，顯示普通投資者開始重新關注起黃金。（轉載自：中國證券報）

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